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【大华研究院】14-如何评估房地产行业负债风险

近年来,社会各界对房地产行业的高负债问题颇为关注,监管部门也督促银行警惕房地产信贷风险。问题是,什么才是适当的负债水平?这个问题其实很难简单回答。从过往的国内外实践经验和理论及实证研究结果看,有关负债水平的基本认识是:(1)由于负债利息可以税前列入成本,因此,企业有动机利用负债以实现税盾效应(或称抵税效应)。(2)随着负债水平的不断提高,负债导致的代理成本和破产成本也会相应增大,因此,负债水平达到一定程度之后,反而会损害股东价值。(3)企业负债水平是过去较长时期融资选择的累积。企业在一个阶段究竟更多进行股票融资还是负债融资,取决于它们的融资成本差异,以及可以利用的融资渠道和方式。(4)静态看,企业负债水平的影响因素主要包括:国别、行业、企业盈利性、企业成长性、资产担保价值、企业产权性质等。(5)动态看,当负债水平严重偏离目标值时,企业通常会自觉或被迫将负债水平向目标值调整,但是,这种调整通常是一个比较缓慢的过程。

那么,我国房地产行业是否真的过度负债了?或者说,房地产行业的负债风险究竟是否可控?作此判断,很大程度上取决于观察和分析问题的角度和方法。

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14-20171128【大华研究院】 如何评估房地产行业负债风险?